融可赢配徐新投智谱，一笔回报50亿

这也许是春节期间最沸腾一幕——智谱和 MiniMax 在港股涨疯了。

其中，智谱在节前 5 天涨超 130%，除夕当日更是开盘就一举飙升至最高 540 港元，最终收盘市值超 2200 亿港元，相比 IPO 首日已经翻了近 4 倍。

这背后，风投女王徐新身影浮现。

2023 年，国产大模型战况正酣，徐新掌舵的今日资本低调地参与了智谱的 B3 轮融资，重仓 2.5 亿元。不到三年，这笔投资水涨船高，按智谱最新市值计算回报约 20 倍，账面浮盈约 50 亿元。如此，再次缔造投资生涯漂亮一战。

从智谱到 MiniMax，这波 AI 热潮正在以前所未有的速度兑现财富。

6 天涨 1000 亿

她，一笔回报 50 亿

这一幕始于春节前夕。

2 月 9 日，一款神秘模型爆红，智谱从当日 203.2 港元一路上涨至 2 月 11 日的 312.4 港元，市值一度突破 1500 亿港元。

直到 2 月 12 日凌晨，新一代基座模型 GLM-5 正式发布，智谱当日股价涨幅 28.68%；次日再次高开，股价最终定格于 485 港元，总市值超 2100 亿港元。

但这还没有结束。

除夕当天，港股更是将这个"全球大模型第一股"推向前所未有的高点——当日高开 522 港元，最终股价定格在 508 港元，总市值达 2264.88 亿港元。

这意味着，智谱在春节前的 6 个交易日一口气涨超 150%，市值涨约 1000 亿港元，相比 IPO 当日总市值更是涨了近 4 倍。

时间回到 2019 年，清华计算机系知识工程实验室（KEG 实验室）的几位科学家决定创业，智谱应运而生——清华计算机系知名教授唐杰担任首席科学家；清华创新领军工程博士张鹏担任 CEO 兼总经理；清华校友刘德兵则出任董事长一职。

正因如此，智谱成立不久就有投资人找上门来。那是 2022 年，在南京大学校友会上，鲜少露面的徐新现身分享："如果你问我未来 20 年改变世界的是什么，就是人工智能。"伏笔就此埋下。

2023 年，徐新出手，通过旗下今日资本控股的全德美嘉向智谱投入 2.553 亿元人民币。根据招股书信息，彼时智谱正处于 B3 轮融资阶段。

尽管这笔投资在当时的大模型热潮中并不算最高调，却很符合这位风投女王的一贯风格：一旦看准，就敢于下重注。

后面的故事我们都知道：今年 1 月，智谱成功在港交所 IPO，成为"全球大模型第一股"。在此之前，今日资本共持有约 1135 万股，占股约 2.82%。

随着智谱股价攀升，今日资本持有的股份至今对应市值已超 63 亿港元，折算成人民币约为 56 亿元。换言之，这笔两年前 2.5 亿的投资，一举收获约 50 亿元的账面回报。

如此案例，不禁再次想起徐新几年前的分享："我们 VC 有个特点就是，不管投多少，最后赚大钱就是前 3 到前 5 个项目，基本上前 5 个项目贡献 90% 以上的回报，所以关键点就是要 hit 到 home run，而伟大的公司本来就不多，你要特别勤奋又运气好，才可能投到。"

创投圈一场超级回报

这只是冰山一角。

招股书显示，智谱从成立至今累计完成了 8 轮融资，融资规模超 83 亿，身后集结了一支长长的投资人队伍。

追溯起来，公司最初的股权结构除了创始团队成员，还包括两个独立第三方，中科创星及华控技术。其中，华控技术成立于 2014 年，作为清华大学科技成果转化的平台型公司，是清华孵化、推动技术转移的实施主体。目前华控技术持有智谱股份为 3.53%，对应市值接近 80 亿港元。换言之，这个科技成果转化项目为清华带来账面收益近 80 亿港元。

而智谱最早投资方中科创星在 2019 年力排众议，押注一笔 4000 万元天使轮投资，尽管此后因基金进入退出期，不得已将部分股权转让，这笔投资回报依然丰厚。用中科创星创始合伙人米磊的话来说，一笔天使投资"赚回了几支基金"。

此情此景，无疑是投资人期待的丰收时刻。按招股书变更顺序，智谱身后站着包括中科创星、华控技术转移有限公司、通智投资、达晨财智、华控基金、君联资本、启明创投、今日资本、光合创投、顺为资本、红杉中国、高瓴、云晖资本、招商局创投、Prosperity7、5G 基金、珠海科技产业集团、中关村科学城、策源资本、联想创投等创投机构，美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、Boss 直聘、好未来等产业资本，以及北京、上海、成都、天津、杭州等地方国资。其中，君联资本及其管理的社保中关村专项基金为智谱最大外部投资人。

另外，还有一个隐秘群体——智谱员工。招股书显示，截至 2025 年 6 月末，智谱拥有员工 883 人，其中 452 名员工持股，占比高达 51.2%。2021 年，智谱相继成立了两大员工持股平台慧惠、智登。

其中，慧惠持股比例为 7.62%，除却高管之外，智谱 424 名员工共持有慧惠 48.23% 的权益，以超 2100 亿市值来计算，这 424 名员工持股超 80 亿港元，人均持股市值超 1900 万港元。而智登持股比例为 5.25%，24 名员工及顾问持有 56.36% 的权益，同样以此计算，这 24 人持股超 67 亿港元，人均持股市值超 2.7 亿港元。

正如网友总结那般："一夜之间，海淀又有一群人财富自由了。"

全球 AI 造富时代

我们正在见证历史：2026 年伊始，中国就诞生两家 2000 亿市值 AI 巨头。

智谱之后，MiniMax 同样凶猛。1 月 9 日上市首日大涨近 110%，此后股价飞速攀升。刚刚过去的 6 个交易日，MiniMax 涨幅超 80%，如今市值一举超 2600 亿港元。

身后投资人同样喜悦：米哈游、高瓴、IDG 资本、云启资本、明势创投、红杉中国、阿里、腾讯、上海国投、基石资本、小红书、国方创新、经纬创投等纷纷拿下超额回报。

其中，米哈游早年以 2 亿美元的投后估值成为 MiniMax 的天使投资方，如今持有上市后的 MiniMax 约 5.24% 股权，最新持股账面市值已接近 140 亿港元。

智谱和 MiniMax 无疑带来一个精彩的开头，两大千亿 IPO 以不同模式验证了 AI 从纯粹技术到商业化落地的可能，也让全球投资者开始研究中国 AI 军团的实力。

此时此刻，中国 AI 故事还在继续。月之暗面在 2025 年最后一天压哨官宣，已完成 5 亿美元 C 轮融资。最新消息，则是新一轮超 7 亿美元的融资被曝出进入交割收尾阶段，估值迈向 100 亿美元。

而大洋彼岸，AI 估值神话更是叹为观止。

这一边，马斯克把 xAI 并入 SpaceX，以约 1.25 万亿美元的估值缔造了人类史上最大独角兽。‌

那一边，Amodei 两兄妹创办的 Anthropic 以 3800 亿美元估值完成 300 亿美元融资，全球 AI 第二大独角兽崛起。据《福布斯》统计，这笔融资让公司的 7 位联合创始人也尽数跻身亿万富豪行列，Anthropic 由此成为美国亿万富豪制造工厂。

而在拿下软银超 400 亿美元的融资后，OpenAI 估值升至 5000 亿美元巅峰，据称公司还在洽谈新一轮融资，融资规模可能高达 1000 亿美元。