三季度以来，融资余额持续攀升，10月至今累计增长近千亿元。数据显示，截至11月5日，A股融资余额达2.474万亿元。随着融资余额的上升，华泰证券、招商证券等多家券商宣布上调两融业务规模上限。根据统计，今年已有6家券商宣布上调两融额度，同时也有多家券商提高融资保证金比例。业内人士认为，两融业务规模的提升折射出当前市场信用交易需求的旺盛，券商也应在业务扩展的同时防范风险。
业务扩张与风控并行
11月1日，华泰证券公告称，董事会审议通过了关于提高两融业务总规模上限的议案，同意将其两融业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍，并授权经营管理层根据市场情况，在上述额度范围内决定或调整两融业务具体规模。
同日，招商证券也公告称，同意将融资融券业务规模上限由1500亿元人民币增至2500亿元人民币。此次招商证券单次上调幅度高达1000亿元，这一调整力度创下年内券商两融规模单次扩容纪录。
今年以来，随着股市走势向好、交投活跃，多家券商纷纷上调两融业务规模上限。9月份，华林证券公告称，其信用业务（包括两融、以自有资金出资的股票质押式回购交易、约定购回式证券交易及其他信用业务）总规模上限调整为80亿元。同月，浙商证券为促进信用业务发展及做好融资类业务规模管控，董事会同意将融资类业务规模指标限额由400亿元提高至500亿元。
与此同时，也有少数券商开始通过调整担保比例来控制风险。如国金证券和华林证券先后将除北交所以外的标的证券融资保证金比例上调至100%。业内认为，此举反映了券商信用业务需求旺盛、额度趋紧的现状，也体现了券商在业务扩张中对风险控制的重视。
10月以来，还有多家券商曾对部分涨幅较大的融资融券标的如中芯国际、佰维存储等的可充抵保证金折算率进行大幅下调。
在9月两融新开户数突破20万户后，由于国庆长假叠加市场进入震荡，10月两融新开户数为13万户，环比明显回落。截至10月底，A股两融账户总数约1540万户。
对此，广发证券认为，券商通过折算率、保证金比例与担保比例三项核心参数实现动态风控，这种精细化运营有助于提高两融业务的安全性和可持续性。
两融业务推动利息净收入大增
记者注意到，在两融交易持续活跃、融资余额不断上升的背景下，上市券商的信用业务收入也水涨船高。
前三季度，绝大多数上市券商利息净收入实现增长，其中两融利息收入的增加成为关键推动力。根据Wind数据统计，今年前三季度42家上市券商融出资金规模均较上年末实现增长，累计融出资金规模超2万亿元，较上年末增长34.9%，同比增长72%。
头部券商表现尤为突出。国泰海通、中信证券、华泰证券融出资金规模位居前三名，分别达到2385.58亿元、1917.09亿元、1697.76亿元。在利息净收入方面，数据显示， 42家上市券商前三季度利息净收入累计达339.06亿元，同比增长54.52%。国泰海通以52.08亿元位居榜首，同比增幅达232.51%。国泰海通表示，“融资融券利息收入增加”是主因之一。
业内认为，尽管市场活跃度攀升，但两融整体风险仍处于可控范围。中证数据公司最新数据显示，截至11月5日，两融市场平均维持担保比例为278.81%，远高于130%的平仓警戒线。从杠杆水平来看，截至11月5日，两融余额占A股流通市值的比例为2.47%，两融交易额占A股成交额的比例为10.6%，均低于2015年峰值时期的4.7%和22.3%。
对此，中信建投证券非银金融首席分析师赵然表示，传统券商业务依赖大量自有资本，需持续扩张资产负债表。但若仅将资金投入同质化的通道业务，例如单纯比拼谁的两融业务额度多、利率低，资本回报率难以提升。破局关键在于推动业务“由重转轻”：从依赖资本规模转向依靠专业能力，整合资源、主动经营风险，以风险管理实力获取稳定收益，减少对资本规模的依赖，从而提升核心竞争力。
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