涨上策下周看点：政策不急于宽松的世界，谁在受益，谁被挤压？

（原标题：下周看点：政策不急于宽松的世界，谁在受益涨上策，谁被挤压？）

汇通财经APP讯——下周的宏观视窗自周一（10月6日）开启：欧元区10月Sentix指数先行定调；周二轮到德国8月工业订单、英国9月Halifax房价与加拿大8月贸易数据；周三集中公布日本8月经常账户、新西兰联储利率决议、德国8月工业产出、瑞典9月CPI初值以及美联储9月会议纪要；周四关注美国每周初请；周五收官于瑞典8月GDP、挪威9月CPI、加拿大9月就业与美国密歇根大学10月消费者信心初值。这些时点将共同影响利率预期、风险偏好与资金流向，为主要货币与资产波动奠定框架。美元、黄金主线：数据—政策交织美元的核心催化仍是美联储纪要与就业数据时点的不确定性。9月非农尚未发布且可能因美国政府停摆而延后；停摆僵局源于总统特朗普与国会民主党未就拨款达成一致，延宕将提升不确定性与风险溢价，并通过“增长预期走弱—宽松预期上升—收益率下行”的链条压制美元。与此同时，9月ADP就业意外转负，加剧对劳动力市场走软的担忧，市场对美联储偏鸽的押注升温。纪要若较预期更鸽，美元承压；若鲍威尔致辞对“必要的大幅宽松”保持怀疑，或提供有限支撑。综合来看，基本面主导美元，政府停摆与鸽派定价共振，美元上行弹性受限。黄金方面，分析强调其在创高后的回撤风险：若实际利率与美元短线走强，或若风险偏好回暖，“避险—抗通胀”需求可能阶段性降温。节奏管理与仓位分散仍是下周的关键词。欧洲脉冲与英镑、欧元：财政与地缘拉扯英镑层面，政治—财政合力成为关键线索。英国政府推进强制数字身份证计划引发争议，但市场更聚焦财政取向。财政大臣Rachel Reeves表示政府面临艰难抉择，同时承诺将“尽可能”让税负、通胀与利率保持低位——“尽可能”的措辞倾向收紧，若11月预算以紧缩为锚，增长预期受抑将掣肘英镑。英债10年期标售需求为5月以来最弱，显示风险定价趋谨。评级方面，惠誉将评估英国主权评级，若观点偏负面或下调，短线不利英镑。货币政策上，MPC委员Catherine Mann指出通胀具有粘性，同时并未排除进一步降息的可能，在其通常偏鹰的背景下，此番表态反而巩固“按兵不动”的预期，短期对英镑中性至略有支持。下周数据相对清淡，关注周二Halifax房价与建筑业PMI；英镑更可能受财政预期与外部风险主导：财政若偏紧、增长受限，上行受抑；政策沟通若偏鹰，则对冲其弱势。欧元方面，基本面信号相互牵制。一端是地缘与防务不确定性上升，对增长与经常账户构成中期掣肘，从而抬升欧元的风险溢价。另一端则是欧洲央行路径的相对确定：OIS显示年内按兵不动，拉加德称通胀风险“相对可控”，暗示当前利率水平“就位”，在缺乏进一步宽松信号时对欧元形成温和支撑。HICP初值小幅回升，为“更久更高”的利率停留提供论据。下周的Sentix与德国订单/产出将检验制造端修复势头：若订单—产出链条企稳，叠加稳健的政策指引，欧元有望阶段性止跌；若数据续弱且地缘担忧升温，则倾向承压。北欧数据亦增添扰动。瑞典周三公布9月CPI初值、周五发布8月GDP；挪威周五公布9月CPI。若通胀韧性超预期，区域利率预期可能再定价，进而传导至欧系货币。日元、澳元：利差与风险情绪定盘日元本周兑美元、英镑与欧元均偏强，驱动来自利差收敛预期与避险流。市场预期日本央行年内仍可能加息，利差扩张势头放缓有利于日元企稳。副行长内田真一在Q3短观低于预期后仍重申“若经济按预测演进将上调利率”，传递渐进式紧缩信号。下周三行长植田和男讲话若偏鹰，将进一步压缩与美欧的预期差。但宏观数据仍显疲弱：8月工业产出为负、零售收缩，因此后续节奏仍更多由政策预期与风险情绪决定——纪要式鹰派+风险升温利多日元，反之则回吐。澳元的托底来自货币政策。澳洲联储如期按兵不动，现金利率维持3.6%，并指出金融条件已有所放松且此前政策影响仍在传导，整体语气偏鹰。金融稳定评估对全球稳定性表示担忧，但认为澳洲居民、企业与银行“可承受大多数冲击”，有助缓解系统性溢价。宏观层面，8月建筑许可大幅下滑、贸易顺差收窄，显示内外需波动并存。下周关注10月消费者情绪；风险偏好仍是澳元弹性来源：若全球情绪改善，商品货币受益；反之回落。考虑到通胀月度回升，近端降息设想或遭“软性抗拒”，政策沟通可能维持偏强硬基调。加元：油价与就业对表加元的交易指针聚焦周五的9月就业数据。回顾8月，就业大减6.55万人、失业率升至7.1%（前值6.9%），凸显劳市转弱并抬升对央行年内再度降息的押注。央行上次审议记录强调宽松意愿，构成政策性利空。若9月数据显示岗位与失业率改善，则有望修复前期预期，对加元提供阶段支撑；反之继续走弱将与宽松预期共振走软。大宗链条亦不可忽视：油价近期下跌压制加元，若油价难以反弹，加元上行空间受限。

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